國(guó)內(nèi)民族品牌電梯整機(jī)龍頭企業(yè)。公司集電梯整機(jī)產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售、安裝及后期維保為一體，主要產(chǎn)品包括垂直升降電梯、自動(dòng)扶梯和自動(dòng)人行道等，合計(jì)占主營(yíng)收入的80%以上。2005年-2009年公司電梯整機(jī)銷(xiāo)售額和出口額在內(nèi)資企業(yè)中均排名第一。除電梯業(yè)務(wù)外，公司還從事精密鋁合金壓鑄件、數(shù)控機(jī)床設(shè)備、永磁電機(jī)等主營(yíng)業(yè)務(wù)。  

    保障房安居工程助力行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)，更新改造及既有建筑加裝電梯需求打開(kāi)潛在市場(chǎng)。電梯主要運(yùn)用于房地產(chǎn)業(yè)、商業(yè)服務(wù)設(shè)施和城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等行業(yè)，在房地產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展及保障性安居工程建設(shè)的帶動(dòng)下，公司的垂直升降電梯產(chǎn)品銷(xiāo)售在營(yíng)業(yè)收入中的比例逐年上升，2011年1-6月其銷(xiāo)售收入在營(yíng)業(yè)收入占比達(dá)到54.76%;公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品自動(dòng)扶梯、自動(dòng)人行道主要用于大型商場(chǎng)、候機(jī)樓、地鐵、劇院等。在我國(guó)房地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)延續(xù)的情況下，保障房建設(shè)對(duì)電梯行業(yè)的需求抵補(bǔ)商品房的需求下降。  

    外資壟斷高端產(chǎn)品市場(chǎng)，民族企業(yè)陸續(xù)提升行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。國(guó)內(nèi)電梯行業(yè)75%的市場(chǎng)被外資品牌占據(jù)，在外資品牌中，奧的斯、三菱、日立三大品牌約占市場(chǎng)總份額的50%,尤其是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)相對(duì)需求不大的高端電梯產(chǎn)品均被外資品牌壟斷；公司電梯整機(jī)銷(xiāo)售在內(nèi)資企業(yè)中的市場(chǎng)占有率第一，市場(chǎng)份額呈逐年上升趨勢(shì)，江南嘉捷、康力電梯(加入自選股,參加模擬炒股)等十大民族品牌電梯企業(yè)占據(jù)了內(nèi)資企業(yè)50%的市場(chǎng)份額。  

    公司技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，下游客戶資源長(zhǎng)期穩(wěn)固。公司主打產(chǎn)品均具備三重節(jié)能體系：永磁同步驅(qū)動(dòng)、一體化控制微機(jī)網(wǎng)絡(luò)型同步變頻技術(shù)和能量反饋及能量再生技術(shù)。自動(dòng)扶梯、自動(dòng)人行道的技術(shù)能力達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，部分垂直升降電梯技術(shù)水平處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，在4米/秒速度以下的垂直升降電梯領(lǐng)域不落后于國(guó)際電梯企業(yè)。公司在國(guó)內(nèi)商超電梯市場(chǎng)具有很高的市場(chǎng)份額，與眾多國(guó)內(nèi)外著名超市家樂(lè)福、沃爾瑪、麥德龍、歐尚、百安居、大潤(rùn)發(fā)、蘇寧電器(加入自選股,參加模擬炒股)、北京華聯(lián)、易初蓮花、武漢中百、武漢武商、湖南步步高(加入自選股,參加模擬炒股)等建立了長(zhǎng)期合作關(guān)系。  

    詢價(jià)區(qū)間為13.6-17元。我們預(yù)計(jì)2011-2013年公司收入增長(zhǎng)率為15.4%、21.3%、18.3%,凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)9.6%、27.7%、26.6%,2011-2013年EPS分別為0.68、0.86、1.09元。綜合考慮公司所處行業(yè)的發(fā)展前景，我們給予公司2011年20-25倍PE,則對(duì)應(yīng)公司合理估值區(qū)間是13.6-17元，對(duì)應(yīng)2012年動(dòng)態(tài)PE為15.63-19.54倍。  

     風(fēng)險(xiǎn)提示：1、下游房地產(chǎn)及城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)宏觀調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)；2、原材料價(jià)格劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；3、公司海外市場(chǎng)訂單下滑的風(fēng)險(xiǎn)。